上周A股主要股指收涨。上证指数周涨幅1.40%，深证成指周涨幅1.25%，创业板指周涨幅1.50%，中证A500指数周涨幅1.32%。

图1：A股重要指数上周涨跌幅（单位：%）

数据来源：Wind，日期截至2025年7月4日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资须谨慎

从申万一级行业来看，钢铁、建筑材料、银行表现相对较好，计算机、非银金融、美容护理表现相对一般。

图2：申万一级行业上周涨跌幅（单位：%）

数据来源：Wind，日期截至2025年7月4日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资须谨慎

市场资讯

中央财经委员会召开第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。会议强调，要依法依规治理企业低价无序竞争，规范政府采购和招标投标、招商引资，着力推动内外贸一体化发展，持续开展规范涉企执法专项行动，健全有利于市场统一的财税体制、统计核算制度和信用体系。要加强顶层设计，加大政策支持力度，鼓励引导社会资本积极参与发展海洋经济。

国务院副总理近日在湖北调研制造业转型升级和创新发展等工作。他强调，要坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，深入推进新型工业化，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展。

财政部部长出席联合国第四次发展筹资国际会议。财政部部长表示，中方呼吁发达国家足额履行官方发展援助承诺和气候资金义务；促进贸易投资自由化便利化，减少主要经济体宏观政策的负面外溢效应，营造开放稳定的发展筹资环境。

央行货币政策委员表示，虚拟资产、数字资产、传统的金融资产很长时期会共存、相互融合，数字资产是一个大趋势；在国内推行稳定币很困难，在香港做盯住离岸人民币的稳定币是一种可能性。

证监会党委召开扩大会议强调，要持续优化股债融资、并购重组等资本市场机制安排，促进要素向最有潜力的领域高效集聚。牢记我国资本市场中小投资者众多的最大市情，不断完善投资者保护制度体系。深入推进以“两创板”改革为抓手的新一轮全面深化资本市场改革。全力抓好资本市场自主开放重点举措落地。始终把维护市场稳定作为监管工作首要任务，推动健全常态化稳市机制安排，平稳有序防控债券违约、私募基金等领域风险。

国家统计局公布，6月份，我国制造业、非制造业和综合PMI分别为49.7%、50.5%和50.7%，比上月上升0.2%、0.2%和0.3%，三大指数均有所回升。装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI均连续两个月位于扩张区间。

6月财新中国制造业PMI录得50.4%，高于5月2.1%，与4月持平，重回临界点以上。新订单指数反弹至略高于临界点水平。生产指数亦重回扩张区间，创近七个月来新高。

深交所发布创业板“轻资产、高研发投入”认定标准，符合相关标准的上市公司不再受募集资金30%补流比例限制，有效提升相关公司融资灵活性，支持企业加大研发投入。经初步测算，符合标准的上市公司共计200余家，主要集中在信息技术、生物医药等战略性新兴产业。

今年上半年，公募基金经理人数达4041名，数量创新高，较年初增长19%，距离2020年初增长近一倍。行业人才新旧交替常态化，今年以来，全行业有99家公募资管机构有基金经理离任，合计182人，离任基金经理人数也创下同期新高，其中不乏多名百亿明星基金经理；同时，有107家公募资管机构新聘275名基金经理，为投研团队补充新生力量。

工信部召开光伏行业制造业企业座谈会，听取光伏行业企业及行业协会情况介绍和意见建议。工信部部长强调，要聚焦重点难点，依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，实现健康、可持续发展。

国家药监局聚焦高端医疗器械的全生命周期监管，提出十项关键举措，全力支持高端医疗器械重大创新。对符合要求的“国内首创、国际领先，且具有显著临床应用价值”高端医疗器械继续实施创新特别审查。配合相关部门出台基于脑机接口技术的医疗器械产品支持政策。

电影《哪吒之魔童闹海》密钥6月30日到期，国内票房以154.45亿元收官，总观影人次3.24亿，全球总票房已突破159亿元。《哪吒2》上映至今已打破113项纪录，获得308项里程碑式亮眼成绩，包括：中国影史票房榜冠军、中国影史观影人次冠军、全球影史票房榜第5位、全球影史动画片票房榜冠军。

据国家电影局统计，2025年上半年电影票房为292.31亿元，观影人次为6.41亿，同比分别增长22.91%和16.89%，国产影片票房占比为91.2%。

中国物流与采购联合会数据显示，1—5月份，全国社会物流总额为138.7万亿元，同比增长5.3%。物流运行呈现总体平稳、结构进一步优化的特点，其中，工业品物流增势平稳，民生消费物流需求加速释放。

外汇“武器化”促使各国央行进一步增加黄金储备。瑞银集团对近40家央行的调查显示，将外汇储备“武器化”视为投资风险的央行比例在2025年大幅上升至49%。52%的央行表示，未来一年希望继续增持黄金。

香港财政司司长表示，《稳定币条例》将在今年8月1日生效，香港特区政府及金融监管机构将致力营造有利的市场环境，配以必要的监管措施，推动发行人把稳定币应用推展至不同场景，助力解决企业经商以至市民生活中的实质痛点。

美国国会众议院以218票赞成、214票反对的表决结果通过了美国总统特朗普推动的“大而美”税收与支出法案。该法案因造成联邦援助削减、长期债务增加和为富人及大企业减税等而备受争议。白宫说，特朗普定于7月4日即美国“独立日”当天签署该法案，使其生效。该法案将美国联邦政府的法定债务上限提高5万亿美元，国会预算办公室（CBO）估计，这可能会让政府预算赤字未来十年内增加3.4万亿美元。

美国6月非农就业人口增加14.7万人，远超预期的11万人，4月和5月就业人数合计上修1.6万人。失业率意外降至4.1%，预期为升至4.3%。美国上周初请失业金人数23.3万人，创六周新低。数据公布后，市场放弃对7月美联储降息的押注，9月降息的概率也下滑至80%左右。

美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，自2023年3月以来首次负增长，预期为增长9.8万人，5月份数据在向下修正后仅增加2.9万人。服务业就业在6月份减少6.6万个就业岗位，遭遇自疫情以来的最大降幅。

美国财政部长警告称，美国的贸易伙伴需要争取达成贸易协议，否则关税可能会“回弹”至4月2日的水平。美国财政部长还公开质疑美联储在利率问题上的判断，重申两年期美债收益率走势表明基准利率水平过高。

市场展望

 

招商证券

展望后市，随着上周主要股指的回落，尤其是敏感度较高的北证50在新高后大幅回调，意味着“主动修整”基本已经得到确认。尽管以银行为代表的大金融近期较为强势，而非银在中线视角上依旧有补涨空间，但是随着关税战“回摆”告一段落，短期市场有“利好出尽”之虞，加之多数指数近期遭遇反弹压力，预计近期市场大概率会以震荡调整的方式，来化解上方成交密集区压力，并逐步消化4月7日以来的短期获利盘。但与此同时，随着本轮反弹的强势修复，市场重心被有效“垫高”，上证指数在前期形成的跳空缺口或将成为未来一段时间有效的技术支撑，对中线走势保持谨慎乐观。

展望7月份，中报业绩预期是关注重点，工业企业盈利数据、行业所处库存周期位置以及高频景气指标或能为中报前瞻提供一定的参考。预计中报业绩有望延续较高增速或改善的领域主要集中在：

1.TMT领域：半导体、光学光电子、消费电子、运营商、软件等领域或受益于消费类景气边际回暖，算力租赁订单持续落地，半导体周期复苏与国产替代加速，业绩有望改善；

2.中游制造领域：部分领域景气度有所回暖，中报盈利或有改善，如汽车、光伏、自动化设备等；

3.消费服务领域：受益于扩消费政策提振、电商平台大促、五一端午等多重刺激，有望延续增长，其中饮料乳品、农副产品、家电、家具、饰品、美容护理等零售领域盈利有望持续改善。

 

平安证券

展望后市，随着上周主要股指的回落，尤其是敏感度较高的北证50在新高后大幅回调，意味着“主动修整”基本已经得到确认。尽管以银行为代表的大金融近期较为强势，而非银在中线视角上依旧有补涨空间，但是随着关税战“回摆”告一段落，短期市场有“利好出尽”之虞，加之多数指数近期遭遇反弹压力，预计近期市场大概率会以震荡调整的方式，来化解上方成交密集区压力，并逐步消化4月7日以来的短期获利盘。但与此同时，随着本轮反弹的强势修复，市场重心被有效“垫高”，上证指数在前期形成的跳空缺口或将成为未来一段时间有效的技术支撑，对中线走势保持谨慎乐观。

展望7月份，外部扰动边际缓和、内部政策积极信号释放，预计将继续抬升国内市场的风险偏好。

往后看，A股将迎来中报业绩和政策两个窗口期，政策积极信号与流动性改善将进一步支撑向上空间，受益于改革的金融板块、景气向上的科技板块、政策支持的优质消费板块或将有结构性机遇。债市短期或有调整，后续政策性开发性金融工具的落地、三季度政府债集中供给可能给收益率带来向上压力。